受控量挺价策略及销售费用高企等因素影响，舍得酒业上半年营收和净利润同比下降

省外收入持续萎缩

(资料图片仅供参考)

2026年上半年，舍得酒业的酒类收入中，省内收入为7.60亿元，同比下降2.92%；省外收入为12.77亿元，同比下降21.89%。与2025年省内收入下降20.19%、省外收入下降19.25%的表现相比，公司大本营市场收入降幅明显趋稳；省外市场收入跌幅扩大，成为拖累整体营收的主要因素。

省内外收入占比的变化，印证了这一格局。上半年，舍得酒业省内收入占酒类收入的比例由上年同期的32.4%升至37.32%，省外占比由67.6%降至62.7%。

分季度看，省内市场收入跌幅持续扩大。一季度，舍得酒业省内收入同比增长6.08%，二季度同比下降18.27%，转增为降。省外市场持续承压，一季度收入下降12.97%，二季度降幅扩大至34.22%。

渠道端的分化更为显著。2026年上半年，舍得酒业电商销售收入3.98亿元，同比增长18.41%，占酒类收入的比例由上年同期的13.9%升至19.53%；批发代理收入16.39亿元，同比下降21.26%，占比由86.1%降至80.5%。二季度，电商收入同比增长24.99%，批发代理收入同比下降37.94%，线上渠道成为收缩期的主要增量来源，但依然不能对冲批发代理渠道收入的下滑。

有机构表示，二季度公司电商渠道持续投流，叠加产品布局优化，表现较好。“省内遂宁地区波动较大；省外调整幅度较大，其中东北市场有一定调整。”

经销商数量的变化，与收入表现相互印证。2026年上半年，舍得酒业新增经销商114家、退出经销商186家，净减少72家，报告期末经销商总数2453家。对比2025年上半年净减少78家、比2025年全年净减少138家，公司渠道体系延续瘦身节奏。

展望2026年下半年，舍得酒业表示，将保持战略定力，坚持老酒战略，聚焦核心大单品，打造更多抗风险市场，同时加快“全面向C”转型速度。

如何穿越白酒深度调整期，舍得酒业还要看以下几点：中秋、国庆双节旺季的终端动销与真实消费转化；“控量挺价”之下核心产品价格体系能否企稳；8.89亿元合同负债能否顺利转化为收入增长；电商渠道能否持续放量、批发渠道收入能否企稳。

“上半年外部需求持续平淡，舍得酒业主动布局电商等渠道创造增量，库存总体处于消化状态。”在华创证券看来，展望下半年，在低基数效应下，预计公司经营端将持续保持积极状态创造增量，随着基数效应逐步加强，经营有望边际企稳。

$舍得酒业(SH600702)$

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